In cazul existentei mai multor posibilitati de finantare se poate utiliza o metoda care calculeaza punctul de indiferenta al profitului intre oricare doua metode diferite de finantare.
Aceasta metoda presupune rezolvarea ecuatiei :
[(PBIT- I)*(1-T)]/N1 =[(PBIT-I)*(1-T)]/N2
Unde :
PBIT = Profitul inainte de plata dobanzii si a impozitului pe profit
T = Cota de impozitare
I = Dobanda de plata
N1 = numarul de actiuni rezultate ca urmare a planului de finantare 1
N2 = numarul de actiuni rezultate ca urmare a planului de finantare 2
Exemplu
Compania Etra are emise actiuni in valoare 100.000. RON, la 10 ron/actiune. Compania are nevoie de fonduri in valoare de 50.000 ron pentru a finanta un proiect de investitii si are la dispozitie urmatoarele metode de finantare:
a) sa vanda 2.500 actiuni la 20 ron/actiune sau
b) sa apeleze la un imprumut obligatar, in suma de 50.000 ron, la o rata a dobanzii de 10%.
Impozitul pe profit este de 16%.
Pentru a calcula punctul de indiferenta intre a emite actiuni sau a apela la un imprumut, rezolvam ecuatia de mai jos :
[(PBIT – 0)*(1-0,16)]/12.500 = [(PBIT-5.000)*(1-0,16)]/10.000
PBIT *0,84 *10.000 = (PBIT-5.000)*0,84*12.500
10.000 *PBIT =12.500 PBIT -62.500.000
PBIT =25.000
Prin urmare , punctul de indiferenta este calculat la 25.000.
Aceasta inseamna ca:
Varianta a) Varianta b)
PBIT 25.000 25.000
Dobanda 0 (5.000)
Total 25.000 20.000
Impozit pe profit 16% (4.000) (3.200)
Profit net 21.000 16.800
Numar de actiuni 12.500 10.000
EPS*** 1,68 1,68
EPS se calculeaza ca raport intre profitul net atribuibil actionarilor ordinari si numarul mediu al actiunilor ordinare existente in cursul perioadei.
Concluzii :
Daca societatea va realiza un nivel al PBIT mai mare de 25.000 ron, atunci ar fi de preferat sa apeleze la imprumut deoarece orice castig mai mare va fi repartizat unui numar mai mic de actionari.
Daca societatea va realiza un nivel al PBIT inferior sumei de 25.000 ron, atunci ar fi mai bine sa emita actiuni noi, astfel ca pierderea care urmeaza a se realiza sa fie repartizata unui numar cat mai mare de actionari.
